宏观数据综述月报：经济发展依然存在韧性 美联储偏鹰再燃加息预期

2023 年9 月国外宏观月报。宏观

   国外提高超过预期，数据但高频率指标值PMI 和就业环境减温表明经济动能发生变缓征兆；美国通胀持续下跌趋势。综述再燃美国国债提供、月报依然预期国外经济韧性及其激进派中央银行造成全球金融标准缩紧，经济加息世界各国国债利率升高；日元欧掉价推动美元走强。发展美欧美联储主席杰克逊霍尔年度会议表态发言偏鹰，存韧加息预期提温。性美

   提高：8 月至今，联储国外提高超过预期，偏鹰但PMI 和就业环境减温表明经济动能发生变缓征兆；欧区8 月提高机械能进一步下降。宏观零售、数据地产数据转暖推高国外三季度GDP 提高预测分析。综述再燃7 月美国零售和核心零售同比大幅度回暖至0.7%和1.0%，月报依然预期因受回校交易提升；7 月国外新房子动工和销售环比各自取得3.9%和4.4%，经济加息高过彭博一致预期的1.1%和0.9%；亚特兰大联储GDPNow 实体模型将三季度GDP 季比折年增长速度大幅度上涨至5.9%。但IHS PMI 和就业环境减温表明经济动能发生变缓征兆。美国制造业和服务行业PMI 分别是47.0 和51.0，均不及预期；7 月新增加非农业18.7 数万人，不及预期的20 数万人；7 月职位空缺下降超过预期，员工流失率返回2019 年水准，表明就业环境显著减温。欧区提高机械能下降超过预期。8 月欧区综合性PMI 从7 月的48.9进一步下行到47.0，并创出2020 年11 月至今最低；相对性稳定的服务行业PMI 从7 月的50.9 降到48.3，2023 年至今初次小于荣枯线。

   通货膨胀：美国通胀持续6 月较弱趋势，与预估一致。7 月CPI 和核心CPI 取得0.2%，差不多预估和预测值。分项目来说，黏性比较差的能源需求边界下降，食用油价格小幅度回暖；半粘性关键产品同比增速降低0.2pct 至-0.3%，主要系二手车连累。黏性很强的核心服务回暖0.1pct 至0.4%，在其中住宅分项目同比差不多，而住宅外别的核心服务小幅度上涨。

   销售市场：美国国债提供超过预期、国外经济韧性、美欧央行表态发言偏鹰造成美欧日长端利率一度明显上涨，日元、欧走低推动美股指数上涨，大宗商品价格涨跌互现。年利率层面，8 月全世界国债券长端回报率一度显著上涨，但月末出现严重下降：截止到8 月29 日，国外、法国、日本10 年限国债利率各自较7 月升高15bp、4bp、6bp 至4.12%、2.56%、0.67%。10 年美债利率月中一度升到4.3%，创2007 年至今新纪录。费率层面，因为 YCC 调节未超市场预测、日中央银行数次干涉及其美日价差大幅度走阔，截止到8 月29 日日元兑美元下跌2.5%至145.9。除此之外，美欧提高机械能分裂，传统美德价差扩张一样造成欧掉价1.1%至1.08。日欧费率较弱推动美元指数上涨1.6%至103.5。大宗商品现货层面，能源需求小幅度下挫，金子走低。

   现行政策：美欧央行在杰克逊霍尔年度会议表态发言偏鹰，销售市场加息预期上涨。8 月25 日杰罗米·在杰克逊霍尔年度会议表态发言偏鹰，注重提高超过预期或是就业环境不再次变缓，美联储可能还需要进一步收紧，将来财政政策管理决策取决于数据信息。

   杰罗米·激进派表态发言造成市场对于2023 年升息年金现值的期望上涨5bp 至5.51%，2024 年央行降息频次降到4 次。欧美联储主席纳扎尔表态发言一样偏鹰，警示疫情过后经济发展结构性改变和更频繁地冲击性可能带来长期性持续不断的通胀压力，注重将保证年利率处于约束性水准充足长期以保证立即完成2%的通货膨胀总体目标。纳扎尔发言汽车后市场对欧央行加息预期小幅度上涨，预估9 月升息的几率升到45%，升息年金现值升高4bp 至3.84%。

   本月看头：8 月美国非农数据、美欧央行议息会议的前瞻指引。

   风险防范：欧美国家中央银行“激进派”超过预期，国外衰落工作压力超过预期增加。

(责任编辑：时尚)