8月PMI解读：供需同歩改善

关键数据。解读

    8 月加工制造业PMI 为49.7%，供需改善预测值49.3%；非制造业商业活动指数值51%，同歩预测值51.5%；综合性PMI 为51.3%，解读预测值51.1%。供需改善

   关键见解。同歩

    整体看，解读供给需求同歩改进，供需改善多种指标值重返扩大区段，同歩经济回暖持续。解读但值得注意的供需改善是，8 月PMI 转暖，同歩气温对企业运营危害变弱的解读影响因素不容忽视。经济发展探底期指标值的供需改善变化非常常见，在整个要求修复偏慢的同歩情形下，经济发展底端展现“U”型的几率超过“V”型，提高政策支持的强度时长依然存在必需。大家保持“形势单脉冲三季度在政府单脉冲加持下探底，四季度明年一季度迈进上涨安全通道”的分析。

    加工制造业形势水准进一步改善。加工制造业PMI 本月改进的重要原因生产制造稳中向好、价钱大幅度提高、要求转暖。产值利润率持续3 个月处在扩展区段，8 月市场热度进一步上涨。物价指数不断大幅度上升，具体原料购入价钱、出厂价比上月各自上升4.1pct 和3.4pct。进口的指数值逆势上涨2.1pct 至近五年同时期上位。

    价格问题是最近形势转暖的重要驱动力。5 月PMI 止跌至今，关键原料购进价格指数、出厂价指数值各自回暖15.7 pct 和 10.4pct，是回暖力度最大的一个分项目。价钱上涨对经济景气的促进是不是可持续性呢？我们判断，价钱仍然存在上涨室内空间，逻辑性转为需求拉动。最近价钱回暖促进工业生产企业运营改进、PMI 转暖，有可能是经济发展探底期、形势上涨前标志性事件，价钱主观因素很有可能仍将延续，但逻辑性转为中美经济恢复预想的提高。

    供给需求同歩改进，四季度公司有希望进到处于被动去产能环节。需求面，国内需求大大提高，国外边界转暖；新订单指数重返形势区段，新出口订单边界转暖。市场供给，产值利润率保持扩大，进口的改进幅度大。从业者指数值持续下行趋势，稳就业短期看将会成为现行政策关键。主动去库存意向变弱，现阶段可能出现小幅度补财库个人行为，四季度有希望进到处于被动去产能环节。大型企业持续三个月处在扩展区段，中小型企业持续改进。

    非制造业形势下滑变缓，建筑行业形势转暖。非制造业商业活动指数值再次下滑，但直线斜率变缓。建筑行业生产经营活动加速。企业种类看，暑假交易、土木工程建筑形势度很高。非制造业业务内容预估较开朗。

    风险防范：

    现行政策比较宽松幅度大跳水，财政政策超过预期缩紧。

(责任编辑：时尚)