石头科技(688169)企业简评报告：Q2业绩高增长 国内外销售市场齐发力

事情：公司公布2023 年半年报，石头售市2023H1 公司实现营收33.74 亿人民币，科技同期相比 15.41%；完成归母净利润7.39 亿人民币，企业同期相比 19.93%；完成扣非归母净利润6.60 亿人民币，简评绩高同期相比 12.30%。报告拟每10 股派发觉金红利9.20 元（价税合计）。增长

   评价：

   内外销销售市场齐发力，国内运营主要表现超过预期。外销分一季度看，场齐2023Q1/Q2 公司实现营业收入11.60/22.14 亿人民币，发力比上年同期-14.68%/ 41.57%；完成归母净利润2.04/5.35 亿人民币，石头售市同期相比-40.42%/ 95.53%，科技Q2 公司收入和业绩增速转正定级，企业营运能力大幅度改进。简评绩高分区域看，报告1）自销：上半年度公司公布G20、G10SPure、P10 及几款扫地车新产品，自动清洗产品报价带扩宽，遮盖大量消费群体，推动公司新零售市场占有率稳步增长，依据奥维云网，2023H1 公司扫地车网上/线下推广零售额市场份额比上年同期 2.7pct/ 8.3pct 至26.3%/10.8%。

   2）出口：公司报告期，国外相继上架S8、S7 Max Ultra 及Q Revo 新产品，累加国外代理商取货意向提高，因而我们预计上半年度公司出口收益完成较好提高。

   技术性降成本成效明显，营运能力不断提升。归功于原料价格底位，rmb汇率贬值、技术以及供应链管理降成本、产品构造改进等有利要素，2023H1公司利润率同期相比 2.87pct 至51.07%，单Q2 利润率同期相比 2.88pct 至51.71% 。2023H1 公司市场销售/ 管理方法/ 产品研发/ 财务费用率比上年同期 2.78pct/ 1.15pct/ 0.75pct/-0.63pct 至19.92%/3.27%/8.49%/-2.51%，销售费用率提高主要系新品发布增加网络营销推广幅度，管理费用率提高主要系石块科技大厦室内装修竣工验收，折旧和摊销花费增涨而致。累加公允价值变动及税收返还危害，2023H1 公司净利润率同期相比 0.83pct 至21.92%，单Q2 净利润率同期相比 6.68pct 至24.18%，公司营运能力持续改进。

   投资价值分析：新品发布拓增加量，市场占有率有望持续提高，保持“买进”定级。

   在我国扫地车占有率仍处底位，将来有很高的发展空间，且扫地车行业格局不断优化，主打品牌市场占有率不断提高，累加扫地车国外要求转暖，公司销售业绩弹力值得一看，大家上涨公司财务预测，预估2023-2025 年归母净利润分别是15.97/19.03/22.42 亿人民币（原估计值分别是13.94/17.04/20.62亿人民币），相匹配现阶段总市值PE 分别是25/21/18 倍，保持“买进”定级。

   风险防范：新产品开发设计大跳水，交易修复大跳水，原材料涨价等。

(责任编辑：知识)