投资策略研究：减持新规是谁的稳定剂

2023 年减持最新政策相比之前的投资控股股东和实际控制人减持有关规定有本质差异，对二级市场的策略许多投资者而言是巨大的利好消息保护。2023 年8 月27 日，研究在税务机关公布合同印花税递减这一重大消息的减持前提下，中国证监会连射三支箭：1、新规分阶段缩紧IPO 节奏感，稳定剂推动投资融资两边的投资稳定平衡；2、将投资者融资买入证劵后的策略融资保证金最少占比由100%下降到80%；3、标准减持个人行为：上市企业存有大跌、研究破净情况，减持或是新规最近三年没有进行现金分红、总计现金分红额度小于最近三年年平均纯利润30%的稳定剂，控股股东、投资控股股东不可根据二级市场减持我们公司股权。策略

   此次减持最新政策与之前有关减持的研究有关规定最大的一个区别在于将控股股东和实际控制人减持条件及上市公司分红和股票价格状况挂勾，以前控股股东和实际控制人对已获得公开的个股开展减持的有关规定总的来说比较灵活，除开创业板股票和科创板上市要求“企业上市时没有获利的，在企业实现提高效益前，控股股东、控股股东自企业股票发行之日起3 个完全会计期间内，不可减持先发前股权”以外，对减持限制更重要的是取决于控股股东和实际控制人自身存不存在违规违纪的举动。

   本次减持最新政策出台后，A 股控股股东和实际控制人减持受到限制上市公司有2530家，流通股本占有率A 股38.89%，减持受到限制产业分布相对性平衡，而依照以前的减持要求来看，只有创业板股票和科创板上市28 家企业的控股人和实际控制人的减持个人行为遭受普遍性限定，流通股本累计4029.40 亿人民币，且多分布在生物技术、车辆、电子器件等成长型领域。

   减持最新政策实质上具有很强的逆周期调节特性，针对A 股来讲是房地产业、银行金融顺周期板块的“增稠剂”。表面来说，本次最新政策推行以后，生物技术、工业设备、电子器件、电子计算机等科技成长型版块遭受减持限定上市公司是比较多的，但我们忽视了一个关键性的客观事实：相较于其他版块，这些领域自身上市企业就较多，假如我们将要规格放到和行业横向对比来说，受最新政策影响较大的产业是房地产业、银行或经贸零售，根据最新政策开展减持受到限制的观察，金融机构遭受减持限制数量占有率同业竞争97.62%，房地产业受到限制比例为66.97%，经贸零售受到限制比例为63.46%，别的顺周期板块明显展现受到限制水平比成长型版块更高特点。

   风险防范：资产增加量大跳水、外资企业加快排出、房地产开发商爆雷、化债进展缓慢。

(责任编辑：焦点)