饮料领域专题研究：淡季平稳过渡 经营韧性仍足

白酒综述：淡季平稳过渡，饮料研究经营韧性仍足。领域

   23H1 CS 白酒版块营业收入/ 扣非净利同期相比 16.1%/ 19.8% ； 23Q2 同期相比 17.2%/ 20.5%。专题23Q2 总体交易展现弱恢复，淡季白酒领域亲身经历新春佳节高峰期的平稳脉冲式修复逐渐踏入淡季，商务场景要求短期内承受压力；五一及端午节期内，过渡白酒交易主要表现相对平稳，经营大家酒席要求恢复更优质。韧性仍足关键白酒企业23Q2 淡季期内重视方式整理与库存去化，饮料研究现阶段头顶部白酒企业的领域经营大多数已经实现“时间过半、每日任务一半以上”，专题总体经营更实干、淡季节奏感掌握恰当，平稳可适当增加促销活动推动终端设备促销，过渡领域营业收入稳定增长。经营甄选高端白酒贵州茅台集团/沪州老窑/五粮液，关心后半年潜在性顺周期弹力种类，强烈推荐山西汾酒集团/舍得酒业/今世缘酒/古井贡/洋河股份等。

   高档白酒：经营韧性突显，稳中有升、突显领头风采23H1 高档白酒营业收入/扣非净利同期相比 16.7%/ 19.0%，23Q2 营业收入/扣非净利同期相比 16.9%/ 18.5%。总体销售业绩展现稳中有升，要求维持挺立，白酒企业合理调整安排发货节奏感，在这个市场转型期中仍完成了销售业绩稳定增长。具体要看，贵州茅台集团23Q2销售业绩超前的次预告片，贵州茅台酒要求韧性突显，企业深入推进方式多样化合理布局，相信随着改革创新推进，行业领军使用价值有希望持续突显；五粮液平稳推进重点工作，主营产品促销有力有序，高品质促销有序推进，推动销售市场价值回归；沪州老窑提高速度与质量兼顾，主打产品国窖15731573 维持稳定较快增长，企业加速堡垒市场建设和轻度商品全国布局，沪州老窑品牌复兴完成时。

   次高档白酒：全国化次高端白酒企分裂加重，地区领头提高潜能持续23H1 次高档白酒营业收入/扣非净利同期相比 17.0%/ 21.7%，23Q2 营业收入/扣非净利同期相比 22.4%/ 30.5%。次高端白酒企间因22Q2 销售业绩数量、一部分消费模式缺少及库存去化进展等差别造成销售业绩分裂。商务场景要求短期内承受压力，一部分次高端白酒企短时间恢复过程偏缓。苏皖地区领头今世缘酒/洋河股份/古井贡/口子窖23Q2 收益同期相比 31%/ 16%/ 27%/ 34%，以上企业在区位优势销售市场品牌相对性强悍且要求不错；全国次高端白酒企中，山西汾酒集团/舍得酒业23Q2 收益同期相比 32%/ 32%，表现不俗；水井坊酒与酒鬼酒23Q2 收益同期相比 2%/-32%，短期内公司业绩承受压力。未来展望23H2，一部分白酒企业同时期低数量下将会迎来高弹力释放出来。

   思考和未来展望：经营业绩状况认证经营韧性，预估改善和公司估值回暖有希望同歩23Q2 白酒版块分裂加重比较真切地体现了白酒企业具体经营状况，白酒领域亲身经历新春佳节高峰期期内脉冲式的需要修补以后，23Q2 整体来看稳定，白酒企业经营更为实干，高档白酒主要表现仍然稳定，次高档白酒分裂发展趋势持续。短期来看，23H1不一样消费模式的需要恢复进展分裂造成白酒各价位段公司主要表现分裂加重，未来展望后半年，经济发展及交易方面的现行政策刺激性和自信回暖也将是版块转暖的关键所在，白酒版块预估改善和公司估值回暖有希望同歩；长远来看，领域扩充升级市场集中度提高的主要基调不会改变，我们判断知名白酒企业依然会享有超过行业成长的速度。截止到2023.9.1，版块PE-TTM 坐落于17 年以来的35%分位点，公司估值性价比高突显。

   风险防范：宏观经济政策提高未达预估，领域市场竞争激烈，食品安全事件。

(责任编辑：娱乐)