晶澳高新科技(002459)2023年半年报评价：推进垂直一体化 股权激励制定目标

晶澳科技23H1 完成收入408.43 亿人民币，晶澳激励同期相比 43.47%，高新股权归母净利润48.13亿人民币，科技同期相比 182.85%。年半年报23Q2 公司完成收入203.62 亿人民币，推进体化同期相比 26.10%，垂直同比-0.58%，制定归母净利润22.31 亿人民币，目标同期相比 134.36%，晶澳激励同比-13.59%。高新股权

   Q2 单瓦赢利受充电电池外采危害，科技但依然保持上位。年半年报23H1 公司完成电池组件销售量23.95GW（含自购497MW），推进体化在其中部件国外销售量占比为55%，垂直分销商销售量占比为34%。制定23Q2 公司电池组件交货12.25GW，单瓦纯利润约0.17-0.18元/W，同比有所下降，主要系部件销售量同比增长率不显眼及充电电池外采占比比较高造成。公司23Q2 锁汇造成公允价值变动损害2.3 亿人民币，价格下降造成资产减值准备2.55 亿人民币。

   有序推进新生产能力建成投产，股权激励计划突显自信心。公司越南地区2.5GW 拉晶及切成片、包头市10GW 拉晶及切成片、宁晋6GW 充电电池、邢台市10GW 部件、合肥市10GW部件等特色成功建成投产，各个环节产能规模井然有序提升。除此之外，包头市10GW 拉晶及切成片、宁晋10GW 切成片、扬州市20GW 充电电池、曲靖市10GW 电池和5GW 部件、东台10GW 充电电池及10GW 部件、石家庄市10GW 切成片及10GW 充电电池、国外2GW 部件工程等新建工程按照计划推动。预估2023 年底部件生产能力达95GW，公司N 型电池生产能力将突破 57GW，单晶硅片和电池生产能力大约为部件产能的90%。

   除此之外，公司拟将高管组专业技术人员执行股权激励方案，这个计划包括了2722 名激励对象授于8000 亿港元股指期货和11 名激励对象授于340 亿港元限定股，占总市值占比 2.42%。与此同时建立了公司方面的绩效考评总体目标，预估23-25 年净利润总体目标各自不少于95/125/150 亿人民币，或营业收入不少于1000/1200/1500 亿人民币。

   投资价值分析：预估公司23-25 年完成归母净利润95.11/119.03/143.61 亿人民币，同期相比 71.9%/ 25.2%/ 20.7%，EPS 分别是2.87/3.59/4.34 元，保持“买进”定级。

   风险防范： 领域生产过剩风险性，地缘政治风险，科技进步取代风险性。

(责任编辑：焦点)