事件概述：

   8 月30 日，福昕福昕软件发布《2023 年半年度报告》。软件2023 前半年，订阅企业实现营收2.86 亿人民币，渠道同比增加0.35%，双转归母净利为-4,型进745.64 万余元，扣非归母净利为-7,展顺值465.78 万余元。

   定阅占有率不断提升，高产主打产品向套餐方式演变23H1 主营业务收入2.86 亿人民币（同期相比 0.53%），福昕去除外汇汇率起伏对收入危害约5.39%后，软件较上年同期降低约5.04%；单Q2 来说，订阅主营业务收入为1.42 亿人民币（同期相比-2.22%）。渠道因为订阅模式收入系依照定阅期内分期付款确定及定阅标价较永久性受权低，双转调整期表面销售业绩，型进与此同时关于新新产品研发资金投入还在持续，展顺值而新品仍然处于产品研发期或市场基本营销推广期，无法遮盖本期开支，造成报告期亏损。上半年度企业科研投入1.18 亿人民币（同期相比 31.73%），占主营业务收入41.14%。

   企业的主打产品逐步向套餐方式演变，报告期发布PDF EditorSuite 和PDF Editor Suite Pro 两根产品系列，取代原桌面端为主导的产品线。顾客通过投资全新升级产品系列，仅一个账户登录就可以一起使用桌面端、手机端和云空间的PDF 在线编辑器，且增强了电子签字作用。伴随着关键产品系列升级版，企业对产品报价展开了上涨，但是和竞争者对比依然保持商品性价比最高的特性。根据套餐方式的商品转型发展推动加快定阅转型发展，上半年度，定阅经营收入为9,209.12 万余元（同期相比 69.08%），占主营业务收入比例为32.19%。在其中单Q2 定阅营收占比近35%，定阅营收占比不断提升。企业定阅业务流程ARR 金额为1.86 亿人民币，较上年同期期终提高85.60%，较去年同期期终提高34.23%。企业定阅有关的合同负债总金额1.09 亿人民币，较上年同期期终提高89.22%，较去年同期期终提高15.91%。Editor 商品定阅续费率达93%。

   国际市场推动定阅转型发展，渠道营销初显成果。

   PDF 工具软件市场的需求平稳，全世界不同区域渠道业务进度正常的，订阅模式在各主要营销市场推动优良。上半年度，北美地区地区/欧洲地区/中国市场主营业务收入占全年收入占比分别是57.74%/23.09%/9.76%，收益较上年同期各自-5.25%/ 12.67%/ 115.65% ， 定阅收益较上年同期各自 78.69%/ 115.65%/23/06%。

   公司和Dell、新聚思、新华三、伟仕佳杰等大型IT 代理商合作，利用其营销渠道拓展销售市场。来源于方式收入持续增长，23H1 较上年同期提高20%，占工资占比提升到32%；单Q2 来源于方式收入同比增长率25%，占销售额比例为34%，方式收益增长幅度与营收占比均较第一季度有大幅度提升。

   首先集成化AIGC 技术性，发掘垂直行业经济收益。

   根据人工智能算法的AIGC 技术性大爆发并立即在营销方面获得愈来愈广泛应用，产业生态系统加快形成和发展趋势。4 月，企业国际版云产品PDF Editor Cloud 首先集成化AIGC 技术性，并且在随后的2个月内不断更新并公布2次最新版本，现可完成文本文档汇总、具体内容改变、即时互动问答、字幕翻译、文本文档智能解析及提高互动问答、文字表述、词法&拼读改错八大作用。8 月，企业在ChatGPT Plugin Store 发布新软件Foxit PDFAssistant。做为开放式的软件销售市场，ChatGPT Plugin Store 汇聚了诸多人工智能技术发烧友并拥有大量的消费群体。凡ChatGPT Plus 的消费者均可上门安装并用Foxit PDF Assistant，有益于大量目标受众了解福昕，从而带动对Foxit PDF Editor 商品的兴起与使用。

   除此之外，面对垂直领域的“文本文档数据提取模块预研项目”也在规划里，助力公司在垂直市场的商业价值发掘。此项目将深化应用大语言模型技术性，并根据企业自已的PDF 文本文档分析、OCR、报表探测、版块分等关键技术，完成根据需求从各重点产业普遍格式word里提取出来需要数据信息解决方案。

   投资价值分析。

   福昕软件是国内PDF 行业龙头，订阅模式提高用户生命周期价值，渠道转型获得更多的创业商机，累加AIGC 水平的结合，对于我们来说企业发展即将迎来重要边际变化。充分考虑其定阅转型发展期内纯利润很有可能亏损状况，大家采用PS 公司估值。预估企业2023 年-2025 年主营业务收入分别是5.69/6.56/8.28 亿人民币，归母净利分别是-0.56/-0.18/0.40 亿人民币。

   保持买进-A 的投资评级，6 个月股价预测为124.30 元，等同于2023年20 倍动态性股票市盈率。

   风险防范：

   定阅转型发展进展大跳水 、销售业绩或亏钱的风险性、海外经营风险性。

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