策略月报：历史复盘：政策底、销售市场底、业绩底

关键结果：①回首过去，策略场底时间维度上政策底、月报业绩市场底、历史销售业绩底分别发生，复盘政策幅度超过基本面下降工作压力，政策则市场底高过政策底，底销底如08、售市16、策略场底19 年；反之市场底变低，月报业绩如12 年。历史②22/04 迄今是复盘政策底地区，22 年4 月底和10月底、政策在今年的底销底724 政策三次使力，基本面慢慢修补，售市市场望慢慢拉高。策略场底③短期与稳增长和活跃性资产市场有关的房地产证券公司、交易药业较好，中远期转型发展看数字经济的。

   回首过去，看政策底、市场底、销售业绩底发生的思路。一般政策底最先发生，伴随着积极主动政策促进经济和股票市场基本面企稳回升，经济数据见底翻转标示销售业绩底来临。因为在政策随性的前期，基本面也有经济下行压力，在这过程中有政策利好消息与基本面下滑双股能量较量，市场底是政策底和业绩底正中间发生的市场分阶段底点。市场底多少在于政策和公司业绩相对性尺寸，若政策幅度大、促进基本面迅速翻转，则市场底时指数值定位点很有可能高过政策底，反之市场底变低。回首过去来说，2008 年政策幅度大，市场底高过政策底。2012 年稳增长政策幅度柔和，市场底小于政策底。2016 年先前A 股经过三轮暴跌，市场底高过政策底。2019 年股票市场政策精准定位相对高度史无前例，市场底高过政策底。

   此次政策底、市场底和业绩底剖析。22 年4 月至今已经处于政策底的范围中。

   上年4 月政治局会议规定增加宏观经济政策调整幅度，维持资产市场安全运行，标示这轮政策底区段逐渐，A 股于4 月见底反跳。疫情冲击，股票市场于22年10 月末再一次下探，对应到股票走势构成了“W”型圆弧底。在今年的Q2 至今，刚需修补偏慢累加外需变弱，我国经济修补变缓，A 股主要表现也波动较弱，融合多次政策的实施状况，我们将要22 年4 月迄今界定为这轮政策底的时间范围。将来市场底多少需关心基本面修补的推进，目前来说或不容易变低。现阶段一部分经济指标已经有稳中有进征兆，近年来随着政策落地见效及经济波动见底回暖，投资人对经济与赢利的期望有希望转暖，预估全年度GDP 同比增长率有希望达5.3%，在经济回暖的大环境下，我们预计23 年全A 归母净利同比增长率有希望回暖至5%上下。伴随着政策促进经济和股票市场基本面回暖，A 股市场底往往很难小于政策底阶段的指数值底点。

   短期内顺着稳增长政策合理布局，中后期高度重视调结构。短期看，紧紧围绕稳增长和活跃性资产市场主脉合理布局证券公司、房地产、交易。在活跃性资产市场层面，724 政治局会议至今，中国证监会、国家财政部等相关部门有关政策不断颁布，一揽子政策的实施对提升市场信心、活跃性资产市场也起到了显著功效。在稳房地产层面，8 月31 日中国央行通告减少总量首套房贷年利率，随着房地产业稳经济功效将再次列入政策视线，房地产行业的有希望显著获益。除此之外，小看标配消费在政策催化反应下有希望主要表现更优质。现阶段消费板块市场估值和基金配置已处于历史时间底位，未来一段时间交易市场估值及证券基金等机构持股有希望趋向平衡，累加中远期消费理念升级发展趋势，对于我们来说早期下滑比较大的消费板块将会迎来翻转。中后期层面，调结构环境下高度重视智能化现代产业体系基本建设，如数字经济的，关心政策端数字基建、信创等行业，技术性端人工智能技术及上下游半导体材料等行业。

   风险防范：稳增长政策落地式进展大跳水，我国经济修补大跳水。

(责任编辑：时尚)