中航重机(600765)：聚焦主业稳定增长 产业布局更为完善

事情：企业发 布2023 年年中汇报，中航重机主业增长2023 年1-6 月完成营业收入55.04 亿人民币，聚焦较上年同期增长8.41%；归属于公司的稳定完善股东的净利润7.77 亿人民币，较上年同期增长38.75%；基本每股收益0.53 元，产业较上年同期增长39.47%。布局

   聚焦主业稳定增长，中航重机主业增长营运能力不断提升。聚焦报告期，稳定完善企业进一步对焦航空公司主营业务，产业煅造产业链完成营业收入45.03 亿人民币，布局同期相比增长8.35%。中航重机主业增长

   在其中，聚焦航空公司及军事经营收入42.93 亿人民币，稳定完善同期相比增长19.75%，产业占煅造产业链收益占比为95.34%；非航空公司民用品经营收入2.10 亿人民币，布局同比减少56.43%，占煅造产业链收益占比为4.66%。报告期，企业液压机品质产业链完成营业收入10.01 亿人民币，同期相比增长8.69%。在其中，航空公司及军事经营收入6.98 亿人民币，同期相比增长11.15%；非航空公司民用品经营收入3.03 亿人民币，同期相比增长3.41%。企业上半年度综合毛利率水准为34.45%，较上年同期提高了5.71 ％；权重计算平均净资产收益率为7.24%，较上年同期提高了1.41 ％，企业经营效率和营运能力不断提升。

   回收宏山煅造股份，产业发展规划更加全面。报告期，企业与山东南山铝业有限责任公司签署了回收山东省宏山航空公司煅造有限公司80%股份的宣布协议书。此次回收结束后，企业将拥有500MN 大中型锻压机以及服务设施，有希望迅速补充企业超大型铸钢件生产量的薄弱点，不断扩大企业大铸钢件的产能，同时还将融合宏山煅造在铝合金型材业务中的技术实力和业务优势，在金属成型方法层面健全提高铝合金型材铸钢件商品制造工艺。对于我们来说，此次并购将提高企业在系统、生产能力、产品和市场等层面核心竞争优势，进一步巩固企业在锻造行业的领先水平。

   财务预测与投资评级：预估企业2023-2025 年净利润为16.60亿人民币、21.25 亿人民币、26.90 亿人民币，EPS 为1.13 元、1.44 元、1.83 元，相匹配PE 为24 倍、19 倍、15 倍，保持“买进”定级。

   风险防范：军用品订单信息增长大跳水；募投项目进度大跳水。

(责任编辑：探索)